Güçlü Bir Dolar Artık ABD Çıkarlarına Uygun Değil
ABD’nin para birimi stratejisini yeniden düşünmesi gerekiyor. Liderlerimiz, güçlü dolar politikasının artık ne ulusal çıkarlara ne de mevcut ekonomik gerçeklere uygun olmadığını gönülsüzce anlıyorlar. Ancak küresel para sistemini değiştirmenin içerdiği tehlikeler, yeni bir şeye geçişin tehlikelerle dolu olduğu ve ABD’nin dikkatli hareket etmesi gerektiği anlamına geliyor.
ABD yıllarca güçlü bir doların dünya için iyi olduğu resmi politikasını sürdürdü. Bu muhtemelen “güçlü” kelimesinin olumlu çağrışımlara sahip olduğu birçok insana kulağa harika geldi. Ama aslında güçlü bir dolar, diğer ülkelerin ABD yapımı malları satın almasını zorlaştırıyor – diğer her şey eşit. Yani yüksek bir döviz kuru, ABD ihracatçılarını dünya pazarlarında rekabet güçleri açısından zayıflatıyor.
Bu nedenle, Covid salgını sırasında tüm zamanların en yüksek seviyesine geri dönen kalıcı ABD ticaret açığı, güçlü bir doların erdemlerini yayma söz konusu olduğunda politika yapıcıları duraklatmalıdır:
Nitekim ABD liderleri şimdiden retorik bir değişiklik yapıyorlar. Hazine Bakanı Janet Yellen, zayıf bir dolar istemeyeceğini söyledi, ancak aynı zamanda güçlü bir doları yüceltmekte de bariz bir şekilde başarısız oldu. Trump yönetimi, doların rekabetçi bir devalüasyonu fikriyle çoktan flört etmişti. Ve Başkan Joe Biden, kısa bir süre önce, para birimlerini dolar karşısında düşük tutan ülkelerin güçlü bir eleştirmeni olan ekonomist Brad Setser’ı ABD ticaret temsilcisinin danışmanı olarak seçti.
Bu, ABD’nin güçlü dolar politikasını ilk kez yeniden değerlendirmesi değil. 1985’te, Almanya ve Japonya ile artan ticaret açıkları ile karşı karşıya kalan ABD, doların değerinde bu ülkelerin para birimleri karşısında kontrollü bir düşüşü müzakere etti. Plaza Anlaşmasının ardından dolar değer kaybetti.
Japonya ile ticaret açığı sadece mütevazı bir şekilde küçülmesine rağmen, anlaşma istenen etkiyi yarattı.
Yeni bir Plaza Anlaşması zor olurdu. Almanya ve Japonya sağlam ABD müttefikleri olsa da, bugün ABD ticaret açığının ana kaynağı olan Çin, aynı zamanda ABD’nin ana jeopolitik rakibi. Setser de dahil olmak üzere çoğu analist, Çin’in dolar karşısında yuan’ın büyük bir değer kazanmasını kabul etmeyeceğine inanıyor. Bazı Çinli politika yapıcılar, Plaza Accord’u 1980’lerde Japonya’nın mali balonundan ve ardından 1990’lardaki ekonomik durgunluktan sorumlu tutuyor. Bu muhtemelen yanlıştır – Japonya’nın balonu başka faktörlerden kaynaklanıyordu – ancak Çin muhtemelen temkinli kalacak gibi görünüyor.
Öyleyse, Çin ile yeni bir Plaza Anlaşması yapılmazsa, dolar nasıl daha rekabetçi hale getirilebilir? Bir yanıt, ülkelerin sahip olduğu döviz rezervleriyle ilgili olabilir.
Geleneksel olarak, dünyanın dört bir yanındaki ülkeler döviz rezervlerinin çoğunu dolar olarak tutarlar. Bu sayı, son yıllarda biraz düştü, 2014’te yaklaşık% 66’dan bugün yaklaşık% 60’a düştü. Yabancı ülkeler dolar varlıklarını ellerinde tuttuğunda, doların değerini yükseltir. Dolayısıyla doları daha makul bir seviyeye indirmek için, çeşitlendirilmiş bir rezerv sepetine geçiş hızlandırılabilir ve hızlandırılmalıdır. Diğer para birimleri – euro, yen, pound, Kanada ve Avustralya doları ve hatta belki de yuan – küresel bir rezerv para sepetine katılabilir.
Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü’nden Joseph Gagnon tarafından önerilen, bunu teşvik etmenin bir yolu, Federal Rezerv’in bu diğer para birimlerini satın almaya başlaması olabilir. ABD’nin diğer büyük para birimleri için kendi rezervlerini oluşturmak doları biraz aşağı çekebilir, ancak bu aynı zamanda dünyaya doların artık dünyanın tek rezerv para birimi olmadığının da sinyalini verir.
Bu politikanın ek bir yararı, küresel finansal sistemdeki riski çeşitlendirmek olacaktır. Şu anda dünya, bir ülkede aşırı derecede olumsuz olaylara maruz kalıyor. ABD yoğun bir siyasi şiddet dönemine maruz kalırsa, tüm dünyadaki bankaları tehlikeye atacaktır. Rezervleri daha uluslararası bir para birimi karışımına kaydırmak bu riski azaltır.
Nihayetinde, dünyanın döviz rezervlerini çeşitlendirmek ABD’nin esneyen ticaret açığını düzeltmek için yeterli olmayacak – bu en azından Çin ile yeni bir Plaza Anlaşması ve muhtemelen ülkeler arasında para birimlerinin değerini korumak için genel bir anlaşma gerektirecektir. ihracatı artırın. Ama bu bir başlangıç olur. Ve ABD’nin doları desteklemek ve ihracatının zarar gördüğünü görmekten memnun olduğu dönemin sona erdiğini bir kez ve sonsuza kadar işaret edecektir.
